群れる投資が招く大混乱
群れる投資であるプライベート・デット（PD）は、よく調べないで投資する者に損失をもたらす可能性が高い。それだけではなく、世の中全体に混乱を招くかもしれない。極論すれば、2008年に生じた世界全体の金融危機も、PDと同じ構図の中で生じた。
2008年、アメリカの大手投資銀行（証券会社の一形態）だったリーマン・ブラザーズの経営が破綻し、それが世界に大混乱を招いた。この破綻のそもそもの発端は、サブプライムローンという信用力の低い個人向け住宅ローンが、大きく積み上がってしまったことにある。
当時、サブプライムローンを証券化し（債券の同等の商品にし）、投資家に転売する仕組みが大流行した。さらにその仕組みが、「投資しても安心」との細工のため、複雑怪奇だった。そこに景気の悪化が生じ、住宅価格の上昇が止まり、サブプライムローンの返済を妨げ、結果としてそれが証券化商品を直撃した。おかげでサブプライムローンの証券化に一役買っていたリーマン・ブラザーズの経営が立ち行かなくなった。
PDの積み上がりにも、2008年当時と同種の金融危機を招くのではないかとの危惧が生じている。PDの残高は1.7から2.1兆ドルあるとされ、これに銀行が仲介する同じ仕組みのレバレッジローン1.4兆ドルを加えると、3兆ドル以上の資金がPD類似市場に流れている（数字はGeminiの回答、以下同じ）。
市場で取引されている社債市場が15兆ドルとされるので、まだ規模は小さいようだが、では2008年のサブプライムローンの残高と比べればどうなのか。当時、サブプライムローンの残高は1.3から1.5兆ドル前後だったらしい。当時と比べ、現在の経済規模は大きくなっているものの、事件が発生した場合のマグニチュードは変わらないか、それよりも大きい。安心材料はサブプライムローンの証券化商品と比べ、投資商品の複雑性が低いことか。
付け加えると、PD業者からすれば「どうせ最終的には投資家が持つわけだから」と、貸出の審査に手抜きが生じやすい。PDファンドが人気となり、業者間の競争が高まれば、手抜きへの誘惑が高まるし、PDファンドを作り上げるには返済リスクの高い貸出へ、つまり深みへと入らざるをえなくなる。
金融界にも懸念の声が出ている。2024年4月と2025年10月、国際通貨基金（IMF）はレポートでPDへの懸念を表明した。世界的な銀行のトップも警告を発している。
投資家として1円でも多く稼ぎたいとのあくなき欲求が正当化されるのか。通常の（PDでない）債券投資から得られる収益率を少しでも上回るのがプロ投資家の腕だと信じることが正しいのか。
群集心理に陥り、逃げ水を追いかけ、目覚めた時にパニックになりかねない。それなら上場株式のほうが余程ましだと思ってしまうのだが。
2026/03/08
